3Q18单季度收入为6.25亿元,同比增长43.61%;归母净利润0.45亿元,同比增长3.63%;扣非后归母净利润0.40亿元,同比下滑17.22%。收入方面继续高增长,主要是自主品牌面膜和代理品牌业务爆发式增长。
   
销售费用快速增长拖累利润,3Q18销售费用同比增长63.67%,高于三季度收入端43.61%的增速。我们认为原因主要是公司主动推广新产品和面膜市场竞争激烈所致。
   
近期,御家汇拟通过支付现金方式购买北京茂思60%股权,交易金额为10.2亿元。北京茂思为“阿芙“精油”品牌方,截止到2018年6月30日,北京茂思约有96家直营店铺,80家线下经销商。2017年收入5.82亿元,归母净利润0.68亿元,毛利率64.55%,净利率11.63%。2018年上半年收入为2.73亿元,归母净利润0.32亿元。此次收购,标的公司承诺2018年净利润不低于0.85亿元,对应2018年估值20倍PE。
   
盈利预测:预计2018、19年归母净利润为1.84、2.44亿。
   
风险提示:面膜行业竞争激烈,收购标的业绩承诺期较短。